فيڊرل رزرو جو سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم (حصو II) - اضافي ذخيرن تي سود جو تعارف

پوئين مضمون ۾، اسان 2008 جي مالي بحران کان اڳ فيڊرل ريزرو جي سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم جو جائزو ورتو ("فيڊرل ريزرو جي سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم جي تفصيلي وضاحت (حصو I)"). ان وقت، محدود هجڻ جي ڪريذخيراجيڪي بينڪن فيڊرل ريزرو وٽ رکيا هئا، فيڊ ڊسڪائونٽ ونڊو ريٽ کي مٿئين حد طور استعمال ڪيو ۽ اوپن مارڪيٽ آپريشن کي هيٺين حد کي ڪنٽرول ڪرڻ لاءِ استعمال ڪيو.

جڏهن ته، 2008 جي مالي بحران کان پوءِ، فيڊرل ريزرو وڏي پيماني تي مقداري نرمي لاڳو ڪئي، جنهن سان مارڪيٽ جي ليڪويڊٽي ۾ نمايان اضافو ٿيو ۽ سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم غير موثر ٿي ويو. هن صورتحال کي حل ڪرڻ لاءِ، فيڊرل ريزرو ايڪس تي سود متعارف ڪرايو.اهي2008 ۾ سود جي شرحن لاءِ نئين گهٽ حد جي طور تي رزرو (IOER). هي مضمون هن پاليسي جي تبديلي ۽ سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم تي ان جي اثر جو تفصيل سان تجزيو ڪندو.

اضافي ذخيرن تي سود (IOER) جو تعارف

IOER مان مراد فيڊرل رزرو طرفان بينڪ جي ذخيرن جي حصي تي ادا ڪيل سود آهي جيڪو گهربل ذخيرن کان وڌيڪ رکيل آهي. 2008 کان اڳ، فيڊرل رزرو بينڪ جي جمعن تي سود ادا نه ڪندو هو، جنهن جي نتيجي ۾ آمريڪي سود جي شرح ڪوريڊور لاءِ هڪ غير موثر گهٽ حد هئي، ان جي بدران مارڪيٽ جي سود جي شرحن کي ڪنٽرول ڪرڻ لاءِ اوپن مارڪيٽ آپريشنز تي انحصار ڪيو ويو. بهرحال، مالي بحران جي ڪري پيدا ٿيندڙ بي مثال ليڪويڊٽي گلوٽ اوپن مارڪيٽ آپريشنز جي اثرائتي کي سختي سان نقصان پهچايو، جنهن جي ڪري مارڪيٽ جي سود جي شرح گهٽجي وئي.

ان جو مقابلو ڪرڻ لاءِ، فيڊرل ريزرو آڪٽوبر 2008 ۾ IOER متعارف ڪرايو، جنهن جو مقصد بينڪن کي سود ادا ڪندي مارڪيٽ جي سود جي شرح ۾ گهٽتائي کي محدود ڪرڻ هو. جڏهن بينڪن کي مارڪيٽ ۾ حاصل ٿيندڙ سود جي شرح IOER کان هيٺ ٿي وئي، ته اهي فيڊرل ريزرو ۾ پنهنجا اضافي فنڊ جمع ڪرائڻ لاءِ وڌيڪ مائل هئا، ان ڪري مارڪيٽ جي سود جي شرح IOER جي سطح کان مٿي برقرار رهي.

IOER جي تبديلي: هيٺين حد واري اوزار کان مٿين حد واري اوزار ڏانهن

جيتوڻيڪ هي قدم شروعاتي طور تي سود جي شرحن جي گهٽتائي جي رجحان کي روڪڻ ۾ ڪامياب ٿيو، پر اهو واضح ٿيو ته غير بينڪ مالي ادارا، جيڪي وڏي پئماني تي نقد رقم رکندا هئا ۽ سڌو سنئون IOER استعمال نه ڪري سگهندا هئا، مارڪيٽ جي سود جي شرحن کي گهٽائيندا رهيا، آخرڪار IOER جي منزل کي ٽوڙيندا رهيا.

دلچسپ ڳالهه اها آهي ته، فيڊرل ريزرو دريافت ڪيو ته انتهائي ليڪويڊٽي جي ماحول ۾، IOER سود جي شرحن لاءِ هڪ مٿئين حد طور ڪم ڪرڻ شروع ڪيو. جڏهن مارڪيٽ فنڊن سان ڀريل هئي، ۽ فيڊرل ريزرو ۾ بينڪن جي رزرو بيلنس ۾ اضافو ٿيو، مارڪيٽ سود جي شرح وڌي وئي. بينڪون فيڊرل ريزرو مان رزرو ڪڍينديون ۽ انهن کي وڌيڪ مارڪيٽ جي شرحن تي قرض ڏينديون، جنهن جي ڪري مارڪيٽ جي سود جي شرح IOER کان هيٺ اچي ويندي.

هن رجحان اهو ظاهر ڪيو ته گهڻي مقدار ۾ ليڪويڊٽي جي حالتن ۾، IOER جو ڪردار گهٽ حد جي اوزار جي طور تي ڪمزور ٿي ويو، پر ان نادانستگي سان سود جي شرحن لاءِ مٿئين حد جو ڪردار اختيار ڪيو. ڊسمبر 2008 ۾، فيڊرل ريزرو وفاقي فنڊ جي شرح جي حد کي 0-0.25٪ تي ترتيب ڏنو ۽ IOER کي هن حد جي مٿئين حد تي مقرر ڪيو، وڌيڪ تصديق ڪئي ته IOER جي نئين فنڪشن سود جي شرح ڪوريڊور اندر مٿئين حد جي طور تي.

ليڪويڊٽي گلوٽ جي وچ ۾ سود جي شرح ڪنٽرول جو منطق

جيئن ته فيڊرل ريزرو ۾ بينڪن جي رزرو بيلنس 2008 کان اڳ جي لڳ ڀڳ 10 بلين ڊالر کان وڌي 2009 جي شروعات تائين 800 بلين ڊالر تائين پهچي وئي، ۽ ايندڙ سالن ۾ 3 ٽريلين ڊالر تائين به پهچي وئي، سود جي شرح ڪنٽرول جي منطق بنيادي طور تي تبديل ٿي وئي.

عام رزرو سطحن جي تحت، IOER سود جي شرحن لاءِ گهٽ حد طور ڪم ڪري سگهي ٿو. جڏهن ته، مارڪيٽ جي حد کان وڌيڪ ليڪويڊٽي جي صورتحال ۾، سود جي شرح ۾ گهٽتائي کي روڪڻ تي IOER جو اثر محدود هو.

جڏهن مارڪيٽ جي سود جي شرح IOER کان وڌي ويندي هئي، ته بئنڪون فيڊرل رزرو مان ذخيرا ڪڍينديون هيون ۽ انهن کي وڌيڪ مارڪيٽ جي شرحن تي قرض ڏينديون هيون، جنهن سان مارڪيٽ فنڊ وڌندا هئا ۽ سود جي شرح گهٽجي ويندي هئي. هن ميڪانيزم بتدريج IOER کي سود جي شرحن لاءِ هڪ مٿئين حد جي اوزار ۾ تبديل ڪري ڇڏيو، جڏهن ته روايتي رعايت ونڊو جي شرح سود جي شرح ڪنٽرول ۾ پنهنجو غالب ڪردار وڃائي ڇڏيو.

IOER جو مارڪيٽ اثر: سور جي گوشت جي مارڪيٽ سان هڪ تشبيهه

هن تبديلي کي واضح طور تي بيان ڪرڻ لاءِ، "سور جي مارڪيٽ" سان هڪ تشبيه تي غور ڪريو: فرض ڪريو ته هڪ سور جو گوشت جو ڪارخانو سور جي گوشت لاءِ 20 يوآن تي هڪ مٿئين قيمت جي حد مقرر ڪري ٿو ۽ مارڪيٽ سپلاءِ ذريعي قيمتن کي ڪنٽرول ڪري ٿو. جڏهن مارڪيٽ سپلاءِ تمام گهڻي هوندي آهي، ته سور جي گوشت جون قيمتون گهٽجي وينديون آهن، پر ڪارخانو ڪجهه وڪرو ڪندڙن کان 10 يوآن تي سور جو گوشت واپس خريد ڪندو آهي. بهرحال، مارڪيٽ سپلاءِ تمام گهڻي رهي ٿي، جنهن جي ڪري قيمتون گهٽجڻ جاري آهن، آخرڪار 10-يوآن جي منزل کي ٽوڙيندي.

بعد ۾، سور جو گوشت جون قيمتون بحال ٿيون، پر مارڪيٽ جي اتار چڙهاؤ جي باوجود، قيمتون ڪڏهن به 10 يوآن کان وڌيڪ نه ٿيون ٿين. سبب اهو آهي ته جڏهن قيمتون 10 يوآن کان وڌيڪ ٿين ٿيون، ته سور جو گوشت وڪرو ڪندڙ ڪارخاني مان اڳ ۾ ذخيرو ٿيل سور جو گوشت ڪڍندا آهن ۽ ان کي وڌيڪ قيمتن تي وڪرو ڪندا آهن، جنهن سان قيمتون مستحڪم ٿينديون آهن. هي مالي مارڪيٽن ۾ IOER جي ڪردار جي برابر آهي: جڏهن مارڪيٽ جي سود جي شرح IOER کان مٿي وڌي ويندي آهي، ته بينڪ فيڊرل ريزرو کان ذخيرا ڪڍندا آهن ۽ انهن کي وڌيڪ شرحن تي قرض ڏيندا آهن، آخرڪار سود جي شرحن کي IOER جي سطح تي واپس ڌڪيندا آهن.

ٿڪل

اضافي ذخيرن تي سود جو تعارف، شروعاتي طور تي سود جي شرح ڪوريڊور اندر گهٽ حد جي اوزار جي طور تي ارادو ڪيو ويو، آهستي آهستي مارڪيٽ جي اضافي ليڪويڊٽي جي وچ ۾ هڪ مٿئين حد جو ڪم اختيار ڪيو. هي تبديلي نه رڳو مالي بحران جي مالي پاليسي تي گهري اثر کي ظاهر ڪري ٿي پر نئين معمول ۾ سود جي شرح ڪنٽرول لاءِ فيڊرل ريزرو جي موافقت ۽ ترتيب کي پڻ ظاهر ڪري ٿي.