فيڊرل ريزرو جو سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم (حصو پهريون)

عالمي مالي مارڪيٽن ۾، وفاقيمحفوظ ڪريوجي سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم هميشه ڌيان جو مرڪز رهيو آهي. هن سسٽم کي ڳوڙهو سمجهڻ لاءِ، اهو ضروري آهي ته نه رڳو ان جي موجوده آپريشنل ميڪانيزم تي ڌيان ڏنو وڃي پر ان جي تاريخي ارتقا جو جائزو پڻ ورتو وڃي. هن مضمون جو پهريون حصو 2008 جي مالي بحران کان اڳ فيڊرل ريزرو جي سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم کي ڳولهيندو، جيڪو بعد ۾ تجزيي لاءِ بنياد رکندو.

سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم جو جائزو

2008 جي مالي بحران جي شروعات کان اڳ، ترقي يافته ملڪن ۾ مرڪزي بينڪن، خاص طور تي يورپ ۽ آمريڪا ۾، عام طور تي مارڪيٽ جي شرحن کي منظم ڪرڻ لاءِ سود جي شرح جي راهداري جو طريقو اختيار ڪيو. هن طريقو جو بنيادي مقصد سود جي شرحن لاءِ هڪ مٿئين ۽ هيٺين حد مقرر ڪرڻ آهي، انهي کي يقيني بڻائڻ ته مارڪيٽ جي شرحون هن حد اندر گهٽ وڌنديون رهن. سود جي شرح جي راهداري جو طريقو نه رڳو مارڪيٽ جي اميدن کي مستحڪم ڪري ٿو پر ان کي به وڌائي ٿو.اهيمالي پاليسي جي شفافيت ۽ اڳڪٿي، ان ڪري ان جي اثرائتي ۾ اضافو.

فيڊرل ريزرو جي سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم جو تفصيلي جائزو (حصو پهريون)

خاص طور تي، سود جي شرح جي ڪوريڊور جي مٿئين حد عام طور تي ان بلند ترين شرح سان طئي ڪئي ويندي آهي جنهن تي مرڪزي بينڪ بينڪن کي قرض ڏئي ٿي، جيڪا اڪثر ڪري بينڪن کي مرڪزي بينڪ کان قرض وٺڻ جي قيمت کي ظاهر ڪري ٿي. هيٺين حد ان سود جي شرح سان طئي ڪئي ويندي آهي جيڪا مرڪزي بينڪ بينڪن پاران جمع ڪيل اضافي ذخيرن تي ادا ڪري ٿي. اهي ٻئي شرحون ان حد کي ٺاهينديون آهن جنهن جي اندر مارڪيٽ جي سود جي شرح ۾ اتار چڙهاؤ اچي ٿو، جنهن جي ڪري مارڪيٽ جي شرحن لاءِ هن وقفي کان وڌيڪ ٿيڻ ڏکيو ٿي پوندو آهي.

يورپي مرڪزي بينڪ (ECB) کي مثال طور وٺندي، ان جو سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم وڌيڪ عام آهي، جنهن ۾ مٿئين حد مارجنل قرض ڏيڻ جي شرح آهي ۽ هيٺين حد جمع ڪرڻ جي شرح آهي. جڏهن مارڪيٽ جي شرح مٿئين حد تائين پهچندي آهي، ته بينڪون مرڪزي بينڪ کان قرض وٺڻ لاءِ وڌيڪ مائل هونديون آهن؛ ان جي برعڪس، جڏهن مارڪيٽ جي شرح هيٺين حد تائين پهچندي آهي، ته بينڪون مرڪزي بينڪ وٽ پنهنجا فنڊ جمع ڪرڻ کي ترجيح ڏينديون آهن. هي انتظام مارڪيٽ جي شرحن کي هڪ مستحڪم حد اندر رکي ٿو، مرڪزي بينڪ جي مداخلت جي تعدد ۽ شدت کي گهٽائي ٿو.

2008 کان اڳ فيڊرل ريزرو جو سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم

2008 جي مالي بحران کان اڳ، فيڊرل فنڊ ريٽ مارڪيٽ کي منظم ڪرڻ لاءِ فيڊرل ريزرو پاران استعمال ٿيندڙ بنيادي اوزار هو. فيڊرل فنڊ ريٽ بينڪن جي وچ ۾ رات جو قرض وٺڻ جي قيمت کي ظاهر ڪري ٿو ۽ انٽربينڪ ليڪويڊٽي جو هڪ اهم اشارو آهي. هن شرح کي ترتيب ڏيڻ سان، فيڊرل ريزرو بينڪن جي مالي خرچن تي اثر انداز ٿي سگهي ٿو، ان ڪري اڻ سڌي طرح مجموعي معاشي سرگرمين جهڙوڪ استعمال،سيڙپڪاري، ۽ اقتصادي ترقي.

اهو قابل ذڪر آهي ته ان وقت فيڊرل رزرو جي سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم ۾ ٻين ملڪن جي مقابلي ۾ ڪجهه منفرد خاصيتون هيون. مٿين حد جي شرح ڊسڪائونٽ ونڊو ريٽ هئي، جيڪا اها شرح آهي جنهن تي فيڊرل رزرو بينڪن کي قرض ڏئي ٿو. جڏهن ته، عام سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم جي برعڪس، فيڊرل رزرو هڪ واضح گهٽ حد جي شرح مقرر نه ڪئي ڇاڪاڻ ته اهو بينڪ رزرو تي سود ادا نه ڪندو هو. نظرياتي طور تي ان جو مطلب اهو هو ته گهٽ حد جي شرح صفر جي ويجهو هئي.

ان جي باوجود، فيڊرل رزرو اڃا تائين اوپن مارڪيٽ آپريشنز ذريعي مارڪيٽ ريٽس کي منظم ڪرڻ جي قابل هو، يعني سرڪاري سيڪيورٽيز جي خريداري ۽ وڪري، انهي ڳالهه کي يقيني بڻائڻ ته مارڪيٽ ريٽس وفاقي فنڊز جي ٽارگيٽ ريٽ جي چوڌاري بدلجن. اوپن مارڪيٽ آپريشنز جي اثرائتي ان وقت فيڊرل رزرو وٽ رکيل بينڪ رزرو جي نسبتاً ننڍڙي پيماني تي هئي، جنهن جي ڪري بينڪن کي تنگ ليڪويڊٽي جي وقت ۾ فيڊرل رزرو ڏانهن رخ ڪرڻ جو امڪان وڌيڪ هو، انهي ڪري مٿين حد جي شرح جي اثرائتي کي يقيني بڻايو ويو.

2008 جي مالي بحران کان پوءِ تبديليون

2008ع جي مالي بحران جا عالمي مالي نظام تي گهرا اثر پيا، جنهن جي ڪري فيڊرل ريزرو جي سود جي شرح ڪنٽرول سسٽم ۾ اهم تبديليون آيون. بحران جو جواب ڏيڻ لاءِ، فيڊرل ريزرو نه رڳو وڏي پيماني تي مقداري نرمي جون پاليسيون لاڳو ڪيون پر اضافي ذخيرن تي سود (IOER) پڻ متعارف ڪرايو. هن نئين اوزار فيڊرل ريزرو ۾ بينڪن پاران رکيل ذخيرن جي نوعيت ۽ پيماني کي تبديل ڪري ڇڏيو.

مالي بحران کان اڳ، فيڊرل رزرو وٽ بينڪ ذخيرا تقريباً 10 بلين ڊالر هئا، پر 2009 جي شروعات تائين، هي پيمانو 800 بلين ڊالر تائين وڌي ويو هو. فيڊرل رزرو پاران سود جي شرح وڌائڻ ۽ ان جي بيلنس شيٽ کي گهٽائڻ شروع ڪرڻ کان ٻه سال پوءِ به، رزرو بيلنس 3 ٽريلين ڊالر تي بلند رهيو. هن تبديلي نه رڳو فيڊرل رزرو جي مارڪيٽ جي شرحن کي ڪنٽرول ڪرڻ جي صلاحيت کي وڌايو پر ان جي آپريشنل طريقن کي به خاص طور تي تبديل ڪيو.

IOER متعارف ڪرائڻ سان، فيڊرل ريزرو بار بار اوپن مارڪيٽ آپريشن کان سواءِ مارڪيٽ ريٽس کي وڌيڪ اثرائتي طريقي سان ڪنٽرول ڪري سگهي ٿو. هن نئين سود جي شرح ڪوريڊور ميڪانيزم ۾ ڊسڪائونٽ ونڊو ريٽ کي مٿئين حد ۽ IOER کي هيٺين حد طور شامل ڪيو ويو، جيڪو هڪ وڌيڪ مستحڪم سود جي شرح فريم ورڪ ٺاهيندو.

ٿڪل

مختصر ۾، 2008 جي مالي بحران کان اڳ فيڊرل ريزرو جو سود جي شرح ڪوريڊور سسٽم، جيتوڻيڪ نسبتاً سادو هو، پر ان وقت جي مارڪيٽ جي حالتن ۾ تمام گهڻو اثرائتو هو. مالي بحران جي شروعات سان، فيڊرل ريزرو کي مجبور ڪيو ويو ته هو پنهنجي آپريشنل اوزارن کي ترتيب ڏئي، مسلسل بدلجندڙ مارڪيٽ جي ماحول کي منهن ڏيڻ لاءِ نوان سود جي شرح جا اوزار متعارف ڪرائي. هن نظام جي ارتقا کي سمجهڻ نه رڳو اسان کي فيڊرل ريزرو جي مالي پاليسي کي بهتر طور تي سمجهڻ ۾ مدد ڪري ٿو پر مستقبل جي معاشي پاليسي جي هدايتن جو تجزيو ڪرڻ لاءِ اهم حوالا پڻ فراهم ڪري ٿو.